面板跌破現金成本 衝擊最大不是面板雙虎 - 工程師

去年第二季 EPS，友達 (2409-TW)、群創 (3481-TW) 還在 2 元以上，今年第一季友達降
至 0.54 元，群創只剩 0.18 元，毛利率較景氣高峰至少腰斬，由於 6 月上旬所有電視
面板價格較去年 7 月高點大跌五成，全數跌破現金成本，台股面板廠商估計第二季開始
虧損，更慘是第三季景氣仍看壞，價格持續看跌，虧損再擴大。

面板廠商在過去歷史經驗，跌破現金成本唯有減產自救，友達、群創自去年股價最高點都
已達到腰斬，長期底部尚未出現，但短期內不見得重挫，倒是面板關鍵零組件的產業景氣
拐點接著出現，短中期的股價有風險。

面板驅動 IC 是過去二年價格漲幅最大的零組件，聯詠 (3034-TW)、矽創 (8016-TW)、天
鈺 (4961-TW)、敦泰 (3545-TW) 去年 EPS 分別 63 元、50 元、34 元及 30 元，遠高於
疫情前的獲利水準，但好日子要結束了。

產量最大的聯詠 5 月營收 109.84 億元，創 9 個月低點。矽創 15.97 億元，創 14 個
月低點，並且年衰退 16％。天鈺 18.63 億元，年衰退 9％。注意要判斷產業景氣是否反
轉，月營收的年增率由正轉負就要小心。

面板廠商的電視面板價格跌破現金成本就被迫減產，對友達、群創股價未必是利空，但將
減少對面板驅動 IC 的訂單，這些過去紅透半邊天的 IC 設計，營收、毛利率、EPS 將反
轉下滑，股價將落入熊市，而且高價 IC 有個特性，牛市漲起來一飛沖天，熊市也可能深
不見底。

以鴻海集團的天鈺為例，2020 年起漲才 19.3 元，市場給予 10 倍的本益比，但景氣突
然大好，漲到 395 元，波段狂漲近 20 倍，但現在跌回 186 元，較最高下跌 53％。鴻
海集團今年初大舉處分天鈺 9,000 張，賣在 200 元以上，顯然大股東也逢高調節。

敦泰最神奇，疫情前 2019 年 EPS 虧損 0.63 元，2020 年起漲 22.45 元，最高 2021
年 298 元，波段大漲 12 倍，現在 118.5 元，較最高點重挫 59％，如此飆漲，有人全
身而退，但也有人高檔承接。

神盾 (6462-TW) 全數處分 3,400 張、持股 16％的敦泰，賣在近 200 元，大賺 53 億元
，但 PC 大廠宏碁 (2353-TW) 為了鞏固料源，斥資 15 億元承接敦泰，顯然買在高點，
目前帳面損失 6 億元，一旦景氣反轉就不會缺料，何必喝牛奶養一頭牛呢？

原文網址 https://news.cnyes.com/news/id/4886459

敦泰一檔股票
神盾大賺
宏碁套牢

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