台積僅是蘋果咬一口？首家歐系外資降評 - 工程師

台積僅是蘋果咬一口？首家歐系外資降評
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2015-01-09 聯合晚報 記者王彤勻／台北報導

台積電(2330)將於下周四(15日)召開法說，惟兩家歐系外資卻連袂在法說前夕出具報告，
下修台積電評等、目標價。一家歐系外資點名，台積今年吃到的蘋果A9處理器訂單，並非
原本市場預期的「蘋果派」，而僅是「蘋果咬一口」(from a full Apple pie to a
bite)。另一家歐系外資則認為，台積電今年客戶過度集中的風險湧現，成長幅度恐不及
去年。

外資罕見在法說前夕看扁，導致台積今日股價挫跌，一度落至133元、重挫逾3.6%。

第一家歐系外資將台積評等由買進降至持有，並調降台積目標價6%、至150元。該歐系外
資指出，台積今年營收雖仍將年增15~20%。台積28奈米製程的規模經濟、以及20奈米良率
提升所帶來對獲利的正面效應，今年恐都會減緩。

其中更值得注意的是，該歐系外資認為，相較於去年台積以20奈米製程獨吃蘋果A8大單，
今年A9訂單的分配狀況則很不明朗。由於FinFET對晶圓廠而言是一個相對新的製程，估計
蘋果很可能把A9訂單平均分配給三星的14奈米與台積的16奈米；而台積今年即使會吃到A9
訂單，很可能也不是外界原本期待的「整個蘋果派」，而是「蘋果咬一口」。該歐系外資
並指出，台積今年20/16奈米製程擴產腳步恐趨於保守，資本支出很可能會低於去年。

另一歐系外資雖維持台積145元的目標價，卻把台積評等從優於大盤降至中立，也一改該
外資在過去五年對台積電的正向看法。不過，該歐系外資也還台積一個公道，指出受益於
新台幣貶值效益、可望額外挹注台積EPS 0.57元，將對台積今年的EPS預估由11元調高為
11.5元。

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