彰銀與台新銀 - 金融業討論

台新金持股彰銀如何解套
(發行日期 2010-10-08)
文．郭貴玲


高達一四○萬張的彰銀股票不是隨便可以在市場脫手，台新金如何處理彰銀，最重要課題
，還是要和自家大股東新橋集團及彰銀的公股財政部協調出共識。


隨著彰銀股價接近大股東台新金控持股成本，市場傳聞台新金將交出彰銀經營權，拿回三
六五億元本金，彰銀則回歸公股銀行行列。當事人台新金董事長吳東亮及總經理林克孝對
此話題，低調再低調。


彰銀價值大翻身


彰銀股價是從今年五月底的一二．三元，一路漲到九月二十七日的二二元，漲幅高達七八
．八六％；如果把彰銀最近四年配發的現金股利二．八元加進去，還原後的股價為二四．
八元。以彰銀目前無論是資產品質、獲利能力等基本面優勢，台新金解套的時間確實不遠
。


但台新金如何處理彰銀，最重要課題，還是要和自家大股東新橋集團及彰銀的公股財政部
協調出共識。


首先，彰銀股價回升雖然為台新金帶來解套利多，但高達一四○萬張的彰銀股票也不是隨
便可以在市場脫手。以國庫目前缺錢狀況，台新金手中彰銀股票要換回現金，難度很高。
話說回來，財政部手中不乏金融機構及國營事業上市股票，只要財政部與台新金雙方同意
，實務上仍可以換股包裝方式，讓台新金手中的彰銀股權從不動產變成值錢的資產。


再者，台新金在二○○五年底標下彰銀一四○萬張特別股的三六五億元價金，當時主要是
靠著美商新橋投資集團（Newbridge Capital）注資即投資台新金普通股八○億元、特別
股一二○億元（二○一六年到期，期間每三年可申請轉換為普通股），及國內可轉換公司
債七○億元。若是台新金確定不能合併彰銀，新橋手中的台新金特別股轉為普通股的機率
降低，屆時將逼使台新金必須加速增資，以符合資本適足率的規定。


更複雜的是，新橋當年入股台新金的普通股及特別股每股成本均為一八元，與目前台新金
股價仍有二一成的差距。而且新橋是把台新金特別股以質設方式向兆豐銀行借錢，在二○
○八年底金融海嘯期間，還一度被追繳融資擔保品。


客觀來看，台新金近幾年整理雙卡業務及雷曼連動債等消金業務成，今年以來利差及手續
費收入成長顯著，又有出售台証證券換得近三百億現金在手上，一如林克孝自信滿滿的說
法，「台新金現在經得起考驗，不怕面對本土的挑戰，加上對外的作戰原則，也用自己的
pace（進度）在做。」但從各項難題分析，關鍵顯然都在財政部公股身上。

http://www.money-link.com.tw/magazines/article.aspx?m=01&p=1590&seq=02033


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