從創業者角度看創投 一 - soho

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上周的聚會

上周參加appWorks辦的mixer
跟幾個正在創業的朋友，聊到募資與創投，我發現許多在創業圈的朋友
其實，對創投的瞭解不是非常的深，至於，從一個創業者角度來看VC的中文資料
在網路上也不多，從今天開始我會不定期的寫一些文章，來跟大家談談這個問題，也歡迎大家一起討論指正，因為我的經驗大多在美國，以下我們就用美國的例子來作討論。

創投不是食物鏈的頂端

或許有很多創業者覺得，VC是法官，陪審團和典獄長的綜合體
因為VC抓著募資的水龍頭，有時感覺的確是這樣
但我告訴你

你錯了

真正的老闆是金主， 在美國我們叫他們為limited partner （有限權利的夥伴）
要瞭解這個問題，我們首先來看看一個VC的架構與工作方式

一般來說我們常講到的VC，其實是management company (見下圖）




美式創投架構圖

Management Company (管理公司），一般來說，他的股東是創投公司裡的資深合夥人
這個管理公司，僱用了所有你在創投辦公室裡看到的員工
包括合夥人，創投經理（associate），以及助理
辦公室的房租，也是由這個管理公司來負責
這個管理公司，不管它手底下募了幾個基金，或者獲利了結掉幾個基金
它永遠存在，你在創投的名片上看到的，通常就是這個管理公司

甚麼是Limited Partner (LP)呢？（這個LP不是台語）
LP就是真正的投資人（金主），他們才是資金食物鏈的頂端

那麼甚麼是General Partner呢？ 簡單來說，GP就是每一個創投基金，法律上的管理者
也就是說一個管理公司，可以管理很多個基金，每一個基金，都要有一個GP來管理它
這些GP的負責人，往往是創投的資深合夥人

創投基金從哪裡來


下一次你覺得跟創投募資很辛苦
然後你的VC很機車的時候
記得這一點，那些機車的VC，也正經歷著同樣的機車過程
而且平均每三年就要經歷一次
你或許想問，這些金主哪裡來呢？
一般來說，有錢的個人或家族，金融機構，
大公司，或是各種的機構投資人是最主要的金主

VC募了5億

當你的VC對外宣佈，他募資成功了，那是甚麼意思？
如果你的VC說，募了5億的基金
通常不代表，你的創投真的有5億在銀行裡
VC通常在找到投資標的之後，才會做capital call (跟LP要資金）
一般來說，LP有法律上的責任，在兩週左右，把錢轉到VC的銀行戶頭
可是有時候，事情不是那麼簡單
因為在經濟不好的時候，LP自己往往有現金流的問題
比如在2008年的時候，我們看到非常多的金主無法履行義務
在這樣的情況下，創業團隊，只有自求多福了


如果你要跟VC打交道，你應該多瞭解VC是如何獲利的，
下次我們就來談談這個問題，VC的主要獲利方式有：
1. 管理費 （Management Fees）
2. 績效分紅（Carried Interest ）
3. 各種補助（Reimbuesement for Expenses）

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