本益比超過蘋果？ 小米IPO恐怕炒太高 - 工程師

小米科技的IPO（首次公開募股）案備受關注，有可能成為今年全球規模最大的上市案，

外界對小米估值從800億美元到2000億美元不等，有投資者警告，小米被估到天價可能是

個錯誤。


北京商報等中國媒體，日前引述1份IPO融資推薦資料，披露小米的財務及獲利狀況。

根據資料，小米2015年還是虧損，2016年轉為獲利，2017年預估獲利可達12億美元（約

354億元台幣），2019年可能達到30億美元（約880億元台幣）。2017年小米營收預計176

億美元，網路服務部分占比升至31.7%，預計到2019年，總營收可達382億美元，網路服務

收入占比超過50%。


依據市場預期，小米目前估值680億美元（約2兆元台幣），若在2018年第4季上市，則市

值將在854到1351億美元（約2.5到4兆元台幣）之間。但銀行家及投資者說，小米2017年

獲利最多12億美元，撐不起800億美元甚至2000億美元的估值。


小米發展偏向軟體還是硬體公司，被視為估值高低的關鍵。


小米2016年營收79%來自於硬體，21%屬網路服務，但硬體獲利率僅2.8%，網路服務則超過

40%。事實上硬體並不太賺錢，因此小米正在擴大網路服務。


有基金經理人說不會買入小米IPO發行的股票，因為中國硬體公司都有低獲利、價格戰與

消費者忠誠度低等問題。


但支持者認為，小米不是純硬體公司，而是像蘋果一樣，有一系列具有競爭力的產品，包

括運動手環和炊飯器等眾多網路連接設備。小米瀏覽器和應用商店可以產生廣告和遊戲收

入，獲利率也遠高於智慧手機。


《證券日報》引述香頌資本執行董事沈萌的說法，小米光環大，卻也難擺脫蘋果或Google

模仿者的陰影，除了市值估算過高，股票本益比的數字也太高。


蘋果目前市值為9131.7億美元，本益比為18.34。若依此計算，目前獲利約10億美元的小

米估值應在183.4億美元左右，遠低於目前在私募市場的估值。



過去1年，騰訊是中國估值最高的科技公司，目前本益比為63.7，照此水準推算，小米估

值也只有637億美元，仍遠低於很多人所說800億美元的估值區間下限。


根據IDC分析師Kiranjeet Kaur的說法，小米的設備、應用和服務要形成像蘋果的生態系

統，恐怕還有很長的路要走。更有觀點說，小米不會成為蘋果，也不會成為有龐大社交媒

體基礎的騰訊，而只是硬體公司而已。


至於有消息指小米考慮在中國和香港雙重上市（A+H股），也被認為可能性不高，但不排

除在香港上市後再透過CDR在A股間接交易。（吳國仲／綜合外電報導）



新聞來源: https://goo.gl/qcsLdH

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