研究員/分析師的種類 - 金融業討論

研究員的種類

在PTT潛水超過十幾年了(驚), 看到許多剛畢業的學弟妹在問有關研究員/分析師的工作.
我搜尋了大部分人的討論, 其實都是股票相關. 比較少有其他資產類的經驗分享. 原因無
外, 因為台灣股票市場最為熱門, 相對於其他資產, 外資比較多參與台灣的股票市場.

其實是剛好前面有人提到cool大的文章, 讓我想起我在學校的時候也從這些前輩的分享獲
得許多好的觀念, 所以覺得好像應該來分享一下自己的經驗, 希望可以幫到有需要的人.
本身沒有在台灣做過股票研究員, 所以對於台灣目前業界生態不熟悉. 但可以跟大家分享
一下我自己看到香港與新加坡的研究員/分析師的生態(非股票), 沒有什麼厲害的評論,
就一些架構的介紹.

如果就全球的大型投資與商業銀行來說, 一般來說的賣方研究可以大概分為三種(sell
side research, 中文我直翻而已, 有點怪, 基本上主要叫sell side, 是因為都是要賣東
西給機構投資人)

Macro economist/analyst, 總經分析師/研究員
主要預測各國的經濟數據, 央行的貨幣與財政政策. 例如央行會不會降息, 出口數字多
少, 預算赤字. 也就是對一個國家的基本面 (fundamental)做出分析, 或是對整個區域經
濟發展做研究.

FICC strategist/analyst, 策略分析師/研究員
Fixed Income, currency and commodities (FICC) 主要是針對資產配置做出建議. 例如
FX (currency) strategist會建議客人在貨幣上的操作, 在Fixed Income底下, 又有分
Rates and Credit. Rates strategist 通常看政府公債(本國貨幣), 當地利率市場工具
(例如本國貨幣的利率交換, 跨幣別的利率交換). Credit 的人就看跟公司與國家信用相
關的產品, 例如外幣發行的政府公債, 本國公司債, 信用違約交換等產品. 有的公司, 是
FX and rates都是由同一個分析師來看.

Equity strategist/analyst 股票分析師/研究員
顧名思義, 跟股票相關的都是由股票研究部來看, 從各股, 產業到大盤, 有的公司還會一
起看股票衍生性商品. 在台灣最常看見的就是股票/產業分析師.

那倒底這三個部門是怎麼互相運作的?
基本上 (但也要看各家的文化), 總經分析師會有一個預測(house view), 例如覺得通膨
何時升息, 通膨上多快, 經常帳/貿易帳的趨勢之類的
FICC/equity的人會理論上(但也是看各家的文化)會在這樣的大方向底下來做資產配置的
建議.

例如總經的人覺得台灣央行六月要升息(我假設的), FICC/equity的人也會對客人說我們的預測是央
行六月可能會升息, 但是這個決定對不同資產的影響是不同的.

可能在利率市場, 公債利率已經反映這樣的預期, 所以利率分析師可能就不會建議在公債
重壓部位, 但可能看外匯的分析師可能預期會有更多外資匯出, 因為升息可能會讓台幣貶
值, 然後外資會有匯損. 看個股或產業的分析師, 可能就沒有這麼頻繁的使用太多總經分
析師的意見. 但如果總經的人發現可能區域經濟整合後, 某個產業會受到嚴重影響, 看個
股與產業的分析師, 也會使用總經分析師的建議.

十個人看市場, 常常有超過十種對市場走勢的看法, 但就一個完整的研究部門來說, 以
上是大概的分法. 有的投資銀行可能分得更細, 看衍生性商品的人, 也有獨自拉一組出來
的, 也有看過專門寫技術分析報告.

另外就是有關市場評論, 其實香港(HKMA)與新加坡(MAS)的主管機關對有牌的分析師都盯
得很緊, 如果不是同步對內(公司內部, 交易員或業務)或對外(公司的客人)發布訊息的
話, 會是嚴重的違規. 內部也有一組人整天在用軟體掃分析師的信箱, 電話, 彭博訊息紀
錄, 就是怕分析師有出現不利公司的行為. 雖然麻煩, 但習慣就好. 分析師要不要拿職涯
發展來冒險, 就是每個人自己的選擇了. 至於一般的討論市場 (沒有預測或建議), 也被
限制不能與有第三方且非公開的討論 (例如把A客人與B客人拉進一個群組討論市場). 這
幾年的規範是越來越嚴格, 大家都被罰怕了.

對於還沒入行, 有志於從事研究或分析的話, 其實有很多免費的資源可以練功, 總經相關
的東西, 其實各國央行的網站都很多寶, IMF也是很多東西可以讀, 如果是利率市場相關
的東西, 其實亞洲發展銀行(ADB)也有免費的資料可以用(當然都是比較類似市場結構的東
西, 不是市場評論), 如果是外匯市場, 很多交易員會看的zerohedge也有很討論. 如果是
要看資產配置的東西, 很多家基金公司的總部網站都有月報或季報之類的(當然很多都是
偏行銷導向). 至於股票相關的, 我想版上很多人都比我熟, 我就不贅述了.

至於要怎麼找這樣的工作, 新鮮人(台灣學歷)可能還是要從幾家在台灣有據點的試, 如果
老闆有愛的話(當然也要表現好)比較容易有轉去香港或新加坡的機會. 直接丟香港或新加
坡的新鮮人計畫(graduate program)也是可以, 只是很多都要求你要有在當地工作的身
分.

台灣也還是有很多不是只在看台股的工作, 例如各大壽險的投資部也都有專門的人在看海
外資產的配置, 或是幾家投信也有自己在操一些海外的部位(非委外). 總而言之, 希望有
幫到想了解的朋友. 以上.


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