你的QE，我的煎熬！彭淮南的憂慮 楊金龍正在承受 - 金融業討論

「你的QE，我的煎熬！」彭淮南的憂慮 楊金龍正在承受
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2020-07-07 09:53 經濟日報 記者陳美君 台北報導

歷史不斷重演，就像美國QE（量化寬鬆）政策，曾以為，因應2008年國際金融海嘯而推出
的三次QE落幕後、就此走入歷史；沒想到，2020年新冠肺炎「疫」外來到，讓美國利率如
自由落體般迅速下墜、重返「0」利率，QE也捲土重來。

這一次和國際金融海嘯不同，美國QE不再分「次」、也不用管規模，聯準會下了最重最猛
的藥，在很短的時間內祭出「無限量」QE，放出資金大水刺激股市，初期不買單的美股也
開始展現多頭氣焰，新增確診人數創新高，對市場而言已經不再重要，只要有資金，就得
找出路，各國利率這麼低，不只是零甚至還有負，熱錢尋找更高報酬率，股市才是最佳歸
宿。

回顧今年農曆年前，台灣喜迎庚子鼠年，台股指數12,118.71點亮麗封關，沒想到農曆年
間疫情爆發、武漢封城，疫情迅速擴散全球，封城變鎖國，斷航兼斷鏈，對全球經濟與股
匯市造成空前絕後的劇烈衝擊。

美國道瓊指數在3月23日跌至18,591.93點，是這波疫情的谷底，6日早盤已站上26,200點
，與3月最低點相較漲幅超過四成。

台股在3月19日跌至8,681點，為近期最低，昨(6)日重返「萬二」、收在12,116.7點，漲
幅同樣逼近四成。

身為防疫模範生，台股在資金行情簇擁下，歷經3個多月就回到疫情爆發前的「萬二」，
新台幣匯率也像是搭了直升機，升幅最猛、登上「最強亞幣」寶座，而且目前為止，升值
格局仍未改變，因為熱錢仍源源不絕匯入。

台灣疫情最劇烈之時、外資一度大舉匯出，新台幣匯率在3月19日一度貶至30.506元，為
今年最低價。

在此之後，新台幣匯率維持升值格局，昨（6）日升抵29.551元，與3月19日低點相較，劇
升9.55角，升幅高達3.23%。

為避免新台幣匯率過強影響出口競爭力，中央銀行盤中調節、尾盤作價，雙管齊下延緩新
台幣匯率的升值速度，不過這盤勢看在資深匯銀人士眼中，直言實在相當「眼熟」。

2011年底，受到美國QE的影響，新台幣匯率大舉升值，當時央行為延緩新台幣匯率升值速
度，總在尾盤進場作價，進而導致盤中實質匯價、收盤價出現明顯落差，高低價差一度高
達1元，令市場瞠目結舌。

而央行總裁楊金龍2018年2月26日上任至今，新台幣匯率最高價為2018年3月31日盤中
29.068元、收盤29.12元，新台幣匯率29元整數大關，也被視為「楊金龍防線」。

但資深匯銀主管說，就算29元升破了，也不用過於緊張，因為前面還有28.5元的央行前總
裁「彭淮南防線」，可以說「新台幣匯率28字頭不是沒看過」，只是在這樣的情境下，企
業與廠商們要記得繫好安全帶，該避險就避險、該賣的美元就要賣，別一昧寄望央行要為
出口競爭力打壓新台幣匯率，畢竟熱錢如潮水不斷湧進，央行只能延緩，卻無法扭轉新台
幣匯率的升勢，美國先前QE殷鑑不遠。

2015年5月底，美國聯準會前主席Fed柏南克來台與前總裁彭淮南會晤時，彭淮南直接向柏
南克抗議：「你的QE（量化寬鬆）帶來很多副作用，讓我們很煎熬（suffer）。」

言猶在耳，這次不只美國，歐洲、日本甚至韓國，全球都在QE，市場資金不僅超級寬鬆，
央行還採取多項史無前例的激進措施，像是直接介入信用市場，買商業本票、買公司債，
甚至買股票ETF。

美國三輪QE讓享譽國際的「14A總裁」彭淮南都感到煎熬，這次全球央行一起寬鬆，幅度
還是史上之最，彭淮南的煎熬，楊金龍正在承受。

至於這次還得熬多久？全球央行QE何時退場、貨幣政策走向正常化，或許才是一切問題的
解答。


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