外資預言：聯發科明年毛利率站穩40％ - 工程師

歐系外資針對聯發科(2454)出具最新研究報告指出，受到整體市場不確定性增加，調降聯
發科目標價至440元，展望2019年，聯發科將在智慧型手機晶片上持續優化，拉高市佔率
以及毛利率，該歐系外資認為，聯發科明年全年毛利率將站穩40%大關。

歐系外資表示，聯發科計畫在2019年於智慧機晶片產品上持續擴大市佔率以及拉升毛利率
表現，這將推動聯發科2019年盈利復甦，但反映整體宏觀市場的不確定性上升及新興市場
貨幣快速貶值，這將對終端需求產生負面影響，調降聯發科2018年、2019年、2020年每股
盈利預測8%、7%以及4%，調降聯發科目標價由475元調降到440元，評等維持買進。

歐系外資表示，預估聯發科第三季每股獲利落在3.46元，季增加27%、年增加5%，展望第
四季，受惠更多客戶採用A22、P22、P60，加上新產品(增強版P60、暫定為P70)，調查顯
示，更多大陸智慧手機製造商計畫在第四季使用基於AI功能設計的Helio系列於中/低端智
能手機，其在與美國高通的競爭格局中，擁有較佳的利基。預估聯發科智慧型手機晶片出
貨量季增約2%，整體營收增減約6%，單季毛利率季增加0.4個百分點至39.4%。

歐系外資指出，智慧手機晶片的平均銷售價格自從第三季度以來季減少5-6%，此趨勢將延
續到第四季，但這卻已經比前一周期的季下滑15-20%收斂，這應該是歸功於高通在晶片銷
售上不願意再進一步採取更積極的定價策略，以維持毛利率數字，聯發科預計2019年在產
品組合改善、更好的成本結構以及智慧手機晶片的價格競爭有所緩解下，全年毛利率將增
長2.9個百分點至41.7%，且在2019年第一季、第二季時，單季毛利率就可以上升至40.1%
、41.2%。

來源：https://www.chinatimes.com/realtimenews/20181015001675-260410

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