數量化投資月訊 - 金融業討論

我們是一群喜愛數量化投資的中山財管所學生，由教授帶領我們創立了數量化投資月
訊部落格。而月訊文章的內容主要是在介紹數量化投資在國內外的應用和趨勢，並觀察台
灣和中國在數量化投資相關領域的發展，兼及法規、制度之探討，試圖以簡潔的文字，達
成拋磚引玉、集結同好的效果。

每月十號固定出刊，歡迎對於量化投資有興趣的人來部落格討論分享。

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五月份當期目錄&各篇文章連結：



本期五月號月訊目錄


1.「動態資產配置」投資組合的操作---陳庭萱

http://quantfinance.pixnet.net/blog/post/6605565

2.多因子模型的因子報酬探討---李峻易、張家華

http://quantfinance.pixnet.net/blog/post/6605914

3.目標期限基金(Target Date Fund)之概念與應用---呂士函、陳佳榮

http://quantfinance.pixnet.net/blog/post/6667769

4.期貨基金---李晉寧，蔡彥鈞

http://quantfinance.pixnet.net/blog/post/6969064


以下是本期各篇內容截錄

1.「動態資產配置」投資組合的操作---陳庭萱

在Pioneering Portfolio Management（written by David F. Swensen）書中提到，
投資組合的報酬來自三部份：1.資產配置 2.市場擇時 3.選股能力，其中資產配置，是建
構一個投資組合的第一步也是最重要的一步，在事先建立一個策略，此策略為投資組合設
定目標、限制等，再參酌金融投資環境的過去、現況、未來，以找到最有機會達成任務的
做法，此後的投資都按照策略進行，目的在於達成任務，而動態資產配置特殊的地方在於
，隨著時間經過，各種投資機會及型態可能會改變，經由事前建立好的一套規則，在固定
時間點依據規則做資產配置的調整，才有比較高的機率能達成當初所訂的投資目標與風險
。因此資產配置就如房子的地基，地基穩固之後一層一層往上疊房子才蓋得好。將來若需
要翻修所耗費的人力物力也較小。而風險控管也因一層一層的配置方式達到較好與較有效
的管理。

2.多因子模型的因子報酬探討---李峻易、張家華

數量化操作的選股流程具有減少人為的操作干擾、高複製性、股票涵蓋度高、投資成
本相對較低等優點，但在資訊反映上卻常受限於模型的資料使用頻率或資料型態所影響，
也就是模型無法靈敏的反應新的資訊或預期外的資訊對市場價格所造成的衝擊，使得在短
期的波動中，依模型所建構的投資組合不見得會朝向模型預測的方向變動，這點也是信仰
主動式投資人最常攻擊數量化操作的理由。我們認為，數量化操作不是要替代主動式操作
，畢竟人腦雖然容易受人類的情緒影響而做出非理性的決策，但仍比電腦反應靈活且懂得
邏輯思考，因此若兩者能相輔相成，則創造高績效的機會必定大增。

3.目標期限基金(Target Date Fund)之概念與應用---呂士函、陳佳榮

根據內政部資料，2000年時，我國65歲以上人口約192萬人，占總人口的8.62％。然
而截至2009年8月底止，老年人口已經大幅成長為243.5 萬人，占總人口達10.55％，也就
是每10人中就有1位老人，人口老化加上有限的經濟能力一同突顯了退休計畫的重要，因
此資產管理的概念亦為現今國民所需具有的基本常識，而其中目標期限基金即為近年盛行
的一種退休規劃方式。

4.期貨基金---李晉寧，蔡彥鈞

2010年台灣最受注目、最夯的基金產品為何？答案恐非期貨信託基金莫屬。自2007年
金管會通過期貨信託基金管理草案，開啟了台灣期貨信託事業發展的扉頁。去年八月底，
國泰投信與Man AHL合作率先推出第一檔期貨基金，後續寶來投信、寶富投信等也摩拳擦
掌準備推出自家期信產品。究竟期貨基金有什麼魅力可使各家投信爭先恐後的投入這塊市
場呢？


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