高盛欺詐門與金融的未來 - 金融業討論

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危機總是和欺詐等不法、不當行為相伴相生，每次危機過後都有大量的欺詐行為曝光，這次危機也不例外。其實，早在2008年11月份華盛頓召開的G20首次峰會上，在各國的要求和壓力下，峰會宣言中就已經寫入了“防止金融市場欺詐、操縱和濫用行為的蔓延”的條款。
　
　儘管高盛越來越被動，看似前途未蔔，但應該能全身而退。
　
　首先，金融欺詐的界定比一般的欺詐複雜得多，由於金融交易的特殊性——交易是關於未來不確定性的對賭，除非確定交易一方知道底牌或者能夠操縱走勢，否則很難找到構成“惡意”的證據。而本案涉及到的信用衍生品本身就更為複雜。在SEC的指控中，認定高盛欺詐的核心是：高盛明明知道空頭的一方保爾森基金參與了產品的設計，但高盛不僅沒有告知投資者，而且還讓ACA誤以為保爾森基金是多頭方。對此，高盛回應是市場慣例，仲介機構並沒有義務告知交易對家是誰，而且高盛本身在該產品上也虧損了9000萬美元。但是，案件的關鍵人物圖爾倒是真的陷入麻煩，因
為有郵件顯示他在當時就看空市場，並認為“大廈會隨時倒塌”。
　
　其次，金融業有集體行動的行業慣例，即不能做對不起同行的事情，否則將成為大家的公敵。正因為此，目前還沒有一家機構起訴高盛，包括那些受損的機構。更何況業界還流行著這樣一句話：和誰過不去都可以，但不能和高盛過不去。
　
　再次，高盛的事關乎整個金融集團的利益。布蘭克費恩就曾直白地說，不只高盛這麼做，其他金融機構也如此。城門失火，殃及池魚。一旦對高盛做出不利的判決，隨後就可能引起對其他機構的連鎖訴訟，這也是其他機構最不願意看到的。因此，站在美國政府對立面的不僅僅是高盛一家，而是全世界的金融寡頭們。 5月6日美國股市暴跌，也許就是金融利益集團試圖向政府示威的一種愚蠢行為。
　
　最後也是最重要的一點，美國政府也並不真的想把高盛扳倒。金融霸權是美國的核心利益，正如美國前財長保爾森所言：資本市場是美國的命根子。以高盛為代表的華爾街寡頭是美國金融霸權的執行者，從世界攫取財富和利益。高盛的肢解甚至衰落都將會影響美國的金融霸權，美國政府顯然也不願意看到這個結果。
　
　因此，高盛欺詐門最可能的結果是，經過漫長的訴訟，最終高盛欺詐罪名不成立，理由是高盛並沒有做壞事情，而只是做了錯事情，違反了道德準則卻沒有觸犯法律。圖爾作為罪魁禍首而伏法受罰，高盛向美國政府繳納罰款，但不會對投資者作出賠償。
　　高盛欺詐門不會草草了事，但過程究竟有多漫長，金融監管改革立法的進展是其中一個重要的決定因素。SEC的指控主要針對圖爾個人和Abacus 2007-AC1產品本身。但如果高盛做了錯事情的前提成立，那麼加強衍生品監管就成為必要，Abacus 2007-AC1交易暴露出來的問題就成為監管的方向和具體舉措，這主要體現在集中清算、資訊披露、投資者保護等方面會有所進展。然而，參議院聽證會上，對高盛的指控不僅包括Abacus
2007-AC1交易，還包括高風險房貸證券化、放大風險、賣空房貸市場、利益衝突等問題。要解決這些問題，就需要根本性變革，通過全方位地強化監管，重塑金融體系的發展方向和模式。一方面，奧巴馬政府意已決，借民意，逼華爾街就範；另一方面，華爾街不會束手就擒，借市場，逼政府放棄。在這場關乎未來世界金融發展方向的博弈中，還會有這樣或那樣想像不到的事情發生。
　
　中國政府應該從高盛欺詐門中吸取教訓。直接的教訓是，2007-2009年中國暴露出很多企業因衍生品而發生巨額虧損的事件，幾乎每個事件中都能窺見國外金融機構的身影，不排除其中存在欺詐行為。政府有責任去調查，以避免類似的事件再次發生。間接的教訓是，中國的金融要發展，但不能偏離了正確的發展方向。金融的發展始終要立足於實體經濟，而不是誇大金融的地位和作用。此外，金融機構還要對存款人和投資者負責，金融監管要保護存款人和投資者的利益，特別是要防止華爾街過去錯誤的理念和做法滲透到中國的金融發展中來。


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