關於最佳的資本結構 - 金融業討論

※ 引述《maxidogkimo (oo)》之銘言：
: 請問財務管理的重要理論
: trade-off theory
: 他指的是增加負債可以增加公司價值，但是當破產成本大過稅盾效果
: 公司價值會下降
: 因此有一個最適的資本結構
: 請問大家，保險公司的保費準備金可以適用這個理論嗎?
: 增加保費也就是負債，是否會一開始增加公司價值，之後又下降呢?
: 謝謝大家

其實增加保費算是資產..XD，潛在的預期保險金支付才是負債

準備金依保險法第11條規定，可以分為保單價值準備金、未滿期保費準備金、

賠款準備金、特別準備金及其他主管機關規定準備金。雖然有那麼多分類，但大

體來說跟保費成正比，也就是說增加保費同時也要增加準備金提列。而在保險業

準備金提列會對公司財務帶來壓力。

謝劍平老師的財務管理-新觀點與本土化第五版第705頁，就提到一則報導。中

壽在2009年以「1元」併購保誠人壽在台保單與業務人員，雖然以如此廉價的價格

出售，但是因為保單移轉後回沖的準備金，反而有100億新台幣(2億英鎊)利益。但

主要原因還是在於歐洲力行嚴格準備金制度，而台灣目前還沒有。從這個觀點來說

準備金提列對保險公司的確是個負債，也會影響公司決策。

但是保險公司設計保單時，會有依據過往資料設定死亡率、保險費率、預定利

率，因此保險公司如果越能使自己保單增加，和統計資料母體接近，代表要負擔的

風險(預定與實際不符合)越低。所以保單爭取的越多，反而有助於保險公司降低風

險。從這個角度看，反而增加保單有助於保險公司的公司價值。

故準備金的提列對於保險公司的公司價值的影響，就端看這兩個影響因素誰強

誰弱，但結果仍需要更嚴謹實證資料驗證。但如果正面效果會隨保單增加而遞減，

負面效果會隨著保單增加而遞增，的確有可能有最適資產結構的現象產生，也就是

公司價值一開始增加，後來下跌。

p.s 一點點愚見，請各位賜教。

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